日元汇率显著回升，市场反应剧烈

9月3日晚上，外汇市场发生了一件引人注目的事件，美元兑日元的汇率一度下跌至155.30的低位，日内波动幅度接近4日元。这个汇率水平上次出现是在8月3日，也就是日美两国共同干预外汇市场的日子。因此，时隔一个月，日元再次回到了这一关键位置。在短短一天内，日元对美元升值近4日元，这一幅度在正常情况下需要持续几天甚至几周才能实现。

在我看来，这次日元的迅速反弹并非源于突发的数据，而是一系列公开言论所引发的连锁反应。首先，贝森特作为美国财政部长，他在8月底与日本央行行长植田和男会谈时，直言不讳地表示：“强烈支持日本采取果断的市场和金融政策措施，以应对日元被严重低估的问题。”在接受CNBC采访时，他重申了对日本政府和央行将采取措施推动日元升值的信心。这种由美方高层明确支持日元升值的表态，在近几年中并不常见。

紧接着，片山皋月作为日本财务大臣，在与贝森特会面后确认了“有序的日元汇率对于全球金融市场的稳定至关重要”。同一天，植田行长则表示，希望从下一次的会议起，每次会议都会认真讨论加息的问题。与此同时，日本央行审议委员高田在9月2日的演讲中明确提到，加息的节奏和幅度需要“机动灵活地应对”，这一表态被市场解读为加息的步伐可能会比预期的更快、力度更大。

此外，彭博社的报道指出，日本养老金投资基金（GPIF）在8月21日召开会议，市场开始猜测日本可能会提高日元资产的配置比例。这一系列官方表态共同推动市场对日本央行加速加息的预期不断升温。随着9月加息预期几乎被市场完全消化，市场的焦点逐渐转向了一个关键概念：终端利率，即此次加息周期的最高点。目前，OIS（隔夜指数掉期）市场的信号显示，两年后的“一年期远期利率”已经升至2.4%以上，换算下来，这表明市场正在为未来六次25个基点的加息定价。

然而，市场对于这种预期的判断是否过于激进也值得关注。从基本面来看，日本央行对于终端利率的预期大约在1.75%左右，与市场当前的2.4%相比，显然存在“超调”的现象。技术面上，自今年5月以来，155日元一直是美元兑日元的一条重要支撑线，每当汇率跌至这一水平时，市场总会出现一波买盘支持。因此，从短期来看，155日元附近极有可能会出现反复波动。如果这一支撑位置被有效跌破，则需警惕，因为一旦下方空间打开，美元兑日元的下行速度可能会比目前的波动更快。

此次日元的升值本质上是由市场预期驱动的。中美两国官员的表态形成了罕见的“合力”，使得市场对日央行加速加息的预期达到了一个相当激进的水平。但需要注意的是，预期终究是预期，真正的政策落地时是否会有所不同？而美联储的降息步伐又将如何发展？这些变数仍需进一步观察。接下来几天，155日元这一关键价位将值得大家密切关注。